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央行重启降准降息之前,预计无论是期债还是现券市场都很难出现明显反弹
成都期货开户 日期:2020-06-10

摘要:在央行重启降准降息之前,预计无论是期债还是现券市场都很难出现明显反弹。 期债自5月以来出现一轮快速的调整,其间10年期国债现券收益率从低位2.5%附近迅速反弹至2.8%附近,在进......

  在央行重启降准降息之前,预计无论是期债还是现券市场都很难出现明显反弹。 期债自5月以来出现一轮快速的调整,其间10年期国债现券收益率从低位2.5%附近迅速反弹至2.8%附近,在进入本周之后终于出现了企稳迹象,但我们认为短期内期债出现明显反弹的时机还不具备。 本轮债券市场的调整主要有两个原因,一个是经济的超预期企稳,另一个是央行货币政策重心的改变。从数据上看,制造业PMI指数和非制造业商务活动指数3月开始重回荣枯线个月回升,在分项中建筑业PMI表现亮眼,5月已经回升至60.80%,建筑业的高景气也在近期的钢材、水泥和玻璃价格的明显回升中得到验证。3月开始基建投资增速跌幅明显收窄,进入二季度之后挖掘机和重卡的销量大幅回升,伴随着年内第三批1万亿元专项债发行完毕,结合建筑行业的高景气度,有理由相信进入下半年基建投资增速将转正,助力经济企稳。商品房成交面积连续3个月回升,5月30大城市商品房销售基本恢复至去年同期水平。全国范围内来看,截至4月房地产开发投资增速跌幅已经收窄至3.3%,购置土地面积增速跌幅已经收窄至12%,100大城市土地成交溢价率自4月份以来明显上升,显著高于2019年底的低点。 [PMI指数连续3月位于荣枯线大发电集团日均耗煤量回升至62.95万吨,已经超过去年同期的58.53万吨。截至6月5日当周,全国163家样本钢厂的高炉开工率已经回升至70.44%,基本恢复至去年同期水平。 随着二季度疫情在海外的扩散,此前市场普遍预期出口将成为拖累经济复苏的主要因素,但4月出口增速意外转正。5月出口延续良好势头,当月出口达1.46万亿元,增长1.4%。海关总署发布数据称,4月以来,我国出口防疫物资呈明显增长态势,日均出口金额从4月初约10亿元,到近期增长至35亿元以上,5月仅防疫物资的出口就超过1000亿元,因此可以说防疫物资的出口成为支撑出口增长的主要因素。在海外主要经济体中,欧洲、日本和韩国目前的疫情基本趋于稳定,美国在5月经济活动逐步重启之后,每日新增确诊人数也没有出现明显反弹,依旧维持在日均2万人左右。 从金融市场上看,进入5月以来市场风险偏好明显回升,欧美股市大幅反弹,美股道琼斯指数已经从低位反弹超过40%。疫情对全球经济的影响在三季度之后有望进一步降低。总体而言,外需不宜过度悲观看待。 春节之后受疫情影响,央行推出了一系列降准降息的政策。4月10年期国债收益率与DR001利率的利差普遍高于150个BP,当月银行间市场质押式回购成交金额达到103万亿元,日均接近5万亿元,5月成交金额有所回落,但也达到85万亿元。进入6月之后,央行创设两个直达实体经济的货币政策工具。在实际操作中,央行将通过普惠小微企业信用贷款支持计划使用4000亿元再贷款专用额度,购买符合条件的地方法人银行2020年3月1日至12月31日期间新发放普惠小微信用贷款的40%,此举被市场解读为让资金更直接地流向实体经济。

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